Grayscale Capital 通过寻求 SEC 批准测试其比特币信托

11月19日，数字货币集团子公司、全球最大的数字资产管理公司Grayscale Capital代表其Grayscale Bitcoin Trust向美国证券交易委员会提交了一份Form 10。 如果成功，Grayscale Capital 预计该开发将扩大产品的投资者基础，并为已经持有信托股份的人提供更好的透明度和流动性。

翻译：玛雅

11月19日，数字货币集团子公司、全球最大的数字资产管理公司Grayscale Capital代表其Grayscale Bitcoin Trust向美国证券交易委员会提交了一份Form 10。

如果成功，此举将使信托获得美国证券交易委员会注册公司的地位，这是第一个这样做的加密货币投资工具。 因此，信托中的股份将根据 1934 年证券交易法进行登记。

Grayscale 预计这一发展将扩大产品的投资者基础，并为已经持有信托股份的人提供更大的透明度和流动性。 不过，这家数字资产管理公司也强调，它既不寻求交易所交易基金地位，也不寻求在国家证券交易所上市。

那么监管机构批准该表格对 Grayscale Bitcoin Trust 和更广泛的加密货币行业意味着什么？

比特币信托如何运作

投资信托是拥有固定数量的某些资产并发行代表其所有权股份的合同的公司。 拥有股份的投资者还需向管理信托的公司支付费用。 Grayscale Bitcoin Trust 目前每股持有略低于 0.001 BTC，年费为 2%。 随着时间的推移，合约的所有权份额会慢慢减少。 总体而言，该信托持有约 175,000 个比特币。

Grayscale Capital 于 2013 年 9 月推出该信托并自 2015 年 5 月开始交易，将 GBTC 视为“传统投资工具”，其结构为财务和税务顾问所熟悉。 尽管该公司一直强调该产品不是交易所交易基金，但 GBTC 的建模与许多流行的基于商品的 ETF 类似。 这些股票有资格通过经纪商进行交易，并且可以持有在税收优惠账户中，例如个人退休账户或 401K 计划（美国）。

Grayscale Bitcoin Trust 股票在场外交易市场 OTCQX 公开交易。 与交易所相反，此类去中心化市场通常托管较小公司的股票，并执行不那么严格的报告要求。

GBTC 目前列在“替代报告标准”下，不需要在美国证券交易委员会注册。 投资场外证券通常被认为比在交易所交易的风险更大。

虽然此解决方案有助于让合格投资者接触比特币，但目前的报告标准可能不足以满足许多可能对数字资产感兴趣但对透明度持谨慎态度的基金。 其他人可能对交易未在 SEC 注册的证券只有正式限制。 GBTC 的其他缺点可能会打击投资者的热情，包括年费和高溢价。

尽管有这些限制，该信托基金今年的表现非常稳健。 在不到六个月的时间里（2 月至 6 月），其历史新高超过 300%，甚至超过比特币本身，后者因溢价上涨而同期上涨 223%。 在最近的一次采访中，Grayscale Capital 董事总经理 Michael Sonnenshein 也吹嘘过去三个月 GBTC 交易量同比增长了三倍。

Sonnenshein 还指出，Grayscale Capital 的比特币产品正看到寻求接触数字资产的机构投资者的巨大需求，2019 年第三季度 84% 的资金流入来自非加密对冲基金。

Form 10 的目的是什么？

SEC 的表格 10，也称为“证券登记通用表格”，旨在为投资者提供做出投资决策所需的所有相关信息。

《交易法》要求资产超过 1000 万美元和 750 名或更多股东的公司提交表格 10 的登记声明，而低于这些门槛的公司可以自行决定提交表格。 完成表格 10 是注册要在美国交易所交易的证券的要求之一。 另一个条件是金融业监管局的批准。

注册声明在提交后 60 天被视为有效，尽管 SEC 可能会提出其他问题或意见。 生效后，将触发许多报告要求，包括年度报告、季度和当前报告、年度委托书以及管理层和股东的受益所有权报告。

一分耕耘一分收获

灰度此举显然旨在提高其报告标准，使 GBTS 对机构投资者更具吸引力。 除了有可能成为有史以来第一个受 SEC 监管的基于数字资产的证券之外，这还将导致流动性的显着改善。

虽然目前要求投资者持有私募股票至少一年，但如果该信托的 SEC 注册获得批准，该期限将缩短至六个月。 Crowell & Moring 全球区块链和数字资产主管 Michelle Gitlitz 评论道：

“如果 Grayscale Bitcoin Trust 能够获得监管地位，它将提高投资者的透明度，并可能鼓励更多人投资该基金。 投资者越多灰度出售比特币，股东的流动性就越高，这是一个显着的好处。 当然，目前被限制投资不受美国证券交易委员会监管的公司的投资者将能够投资。”

最关键的问题是：灰度资本在美国证券交易委员会注册后会获得多少利润？ 金融科技公司 Two Prime 的首席运营官 Alexander Blum 认为，这将促进渐进式变化，而不是即时裂变：

“如果其 Form 10 申请获得批准并成为受 SEC 监管的公司灰度出售比特币，Grayscale 的比特币信托将通过其监督和更高的报告要求逐渐演变成更成熟的主流投资工具。 然而，我并不期望有大量新资金进入或在新交易所上市，而是更持续、更稳定的增长。”

区块链资本公司 Zenith Ventures 的研究合伙人 Dmitriy Berenzon 希望 GBTC 的注册将引领整个行业的趋势，从而提高透明度：

“我希望 Grayscale 的这一举措能够促使更多的加密货币公司在自愿的基础上披露更全面的信息。 例如，虽然 Tezos 基金会发布详细的半年度更新，但以太坊基金会也在该级别发布高季度更新，但我希望过一段时间后，我们将看到所有加密相关基金的详细季度报告。”

并非所有企业都有能力做到这一点

Two Prime 的 Blum 认为，尽管数字资产领域的许多其他参与者可能有兴趣复制 Grayscale 的方法，但只有少数人有能力这样做：

“这不是一个可以改变行业的大因素。 其他参与者可能有兴趣复制它，但从后勤的角度来看，包括向美国证券交易委员会提交季度报告、审计、会计以及严格的法律和财务监督，这些都是昂贵且劳动密集型的。 新进入者要复制 Grayscale 的方法存在很高的障碍。”

在评论 GBTC 获得理想地位的可能性时，Blum 表示，鉴于其目前的监管地位和管理的资产，该信托是一个极好的批准候选者。

与比特币 ETF 申请不同，Grayscale 并不寻求批准一个新的、有前途的产品，而是简单地继续使用一个已经运行且非常成功的产品，该产品具有良好的业绩记录。