美元突破100，对市场意味着什么？

核心点

参考历史表现，美元突破100后，如果上行空间相对有限，主要资产类别表现如下：

预计美股仍有较大机会获得正收益，但涨幅相对有限。恒生指数可能存在一定风险，但风险也相对有限。

10年期美国国债收益率和国际油价的走向尚不明朗。

黄金可能会贬值。

至于国内资产美元指数上涨意味着什么，可供参考的样本有限。从唯一的样本来看，股票和债券存在压力。

近期美元指数突破100，主要驱动因素是日元兑美元快速贬值。事实上，自去年年中以来，美元指数上行的最重要驱动因素是美联储在货币政策方面相对于欧洲央行和日本央行表现出更为强硬的立场。政策。

过去，在美元升值过程中，美元对新兴市场经济体的汇率和美元对发达经济体的汇率均同步上涨。在本轮美元指数快速上涨趋势中，表现各异，美元兑新兴市场经济体汇率基本稳定。在近期美元加速上涨并突破100的过程中，美元对一些新兴市场经济体的货币，尤其是能源国家的货币也出现了贬值。

我们认为，一个重要原因是，在美元指数快速上涨的过程中，新兴市场经济体无论是受制造业出口拉动还是能源贸易拉动，都保持了较高的贸易顺差。

展望后续，考虑到美联储与欧洲央行和日本央行之间的市场政策错位交易已持续较长时间，美元指数的上行动力在直接方面有所减弱。影响。间接影响方面，今年全球大宗商品贸易需求减弱，未来新兴市场的制造业出口和能源出口可能出现下滑，但交易可能需要循序渐进，不会一蹴而就。整体而言，我们判断后续美元仍倾向于上涨，但空间相对有限。

近期，美元指数再次突破100。您如何看待美元突破100后的走势？您如何看待这个过程中可能带来的资产影响？

美元突破100，主要资产类别表现如何？

1. 历史上美元突破100有多少轮？

基于大于 100 的美元指数，自 1973 年以来，我们将市场划分为十个时期。

其中，美元破100超过30天的有8个时段，有7个时段，美元破100后美元持续上涨超过10天，美元见顶后回落，而还有7个月经超过10天。向下。我们分别选取了上述10天以上的时间段作为样本。

2. 主要资产类别的表现如何？

从以往的经验来看，美元突破100后，如果美元继续走高，在参考样本中，美股通常表现较好，道指取得了正收益，标普和纳指也有较高的胜率。而美元上涨的持续时间越长，上涨幅度越大，收益也越高。

恒生指数的赢率很低。

10年期美国国债的表现没有明显的规律。

黄金大部分时间都在下跌，只有一次上涨，而石油则上涨了一半。

国内市场可供参考的样本有限，风拳A在三阶段样本中只有1个正回报。在唯一的一个样本中，人民币汇率贬值，国债收益率上升。

美元突破100后，美元跌至100点关口。参考样本中，股票市场中，美股道指和标普均未出现明显规律，纳斯达克中标率较高。

恒生指数的胜率较高。

10年期美国国债收益率大部分时间都在下跌。

黄金获得了正收益，石油的胜率超过了一半。

国内市场上美元指数上涨意味着什么，上涨指数在三阶段样本中实现了两次正收益，而美元兑人民币和10年期国债在二阶段样本中只有一次正收益。

参考历史表现，美元突破100后，如果上行空间相对有限，主要资产类别表现如下：

预计美股仍有较大机会获得正收益，但涨幅相对有限。恒生指数可能存在一定风险，但风险也相对有限。

10年期美国国债收益率和国际油价的走向尚不明朗。

黄金可能会贬值。

至于国内资产，可供参考的样本有限。从唯一的样本来看，股票和债券存在压力。

3. 美元破100，主要原因是什么？

推动美元走强的因素是复杂的，包括俄罗斯和乌克兰局势驱动的避险情绪、美国与非美国国家的双边贸易结算以及美国与非美国之间的货币政策错位。美国国家。

美元近期持续走高，2020年5月中旬以来再次突破100，主要原因是什么？

在具体分析之前，我们先区分两个概念。美元破100指的是市场通常意义上的美元指数USDX（除非特别说明，本文中的美元指的是美元指数USDX）。一个国家的货币构成和货币权重的决定主要受国际市场货币互换比例的影响。其中，欧元和日元占比最高，分别为57.6%和13.6%。

此外，美联储发布的广义美元指数也是衡量美元汇率的重要参考指标。该指数旨在反映美元汇率变动对美国国际贸易的整体影响，其纳入货币的权重主要根据美国与非美双边贸易权重的变化进行调整。国家。该指标包括26个经济体的货币，其中7个发达经济体总权重为48.3%，其余19个新兴市场经济体总权重为51.7%。该指标也是美联储制定货币政策时参考的汇率指标。

不难理解，美元指数USDX的变化更多地反映了外汇市场交易对美元汇率的影响，而广义美元指数的变化更多地反映了双边贸易需求对美元的影响汇率。

考虑到上述两个指数的变化以及美元对主要经济体的汇率，我们认为近期日本央行宣布以固定利率无限制购买政府债券，进而推动日元兑美元大幅贬值，这无疑是推动美元破100的最重要因素。

事实上，无论是二季度以来还是去年下半年以来，推动美元指数走强的主要动力是发达经济体汇率升值，而不是新兴市场汇率升值国家。