DeFi发币浪潮下，散户真的能赚钱吗？

“大家对DeFi市场的预期有些矛盾，既怕它不增长，又怕它增长失控。”

王野 | 盖瑶编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

三个月前，DeFi产品还处在一场集体信任危机中：“3.12”币价暴跌、连锁反应下的清算、拥堵的以太坊网络、接二连三被黑客攻击的DeFi协议…… .

没想到，仅仅三个月后，随着去中心化借贷协议Compound推出治理代币COMP，并推出“借贷挖矿”模式，COMP从18.4美元的价格涨至326.81美元，涨幅近20倍，令DeFi竞赛Dao迎来前所未有的高光时刻（Odaily星球日报注：Compound团队在COMP挖矿第一天就在Uniswap上放置了2000ETH / 25000 COMP交易对，即COMP上的价格为：1 COMP = 0.08 ETH，按照当时ETH的价格，一共是18.4美元）。

6 月 24 日，去中心化交易平台 Balancer 接管了 Compound，并将其治理代币 BAL 部署在以太坊上。 BAL的价格从种子轮的0.6美元上涨到22美元，涨幅近40倍。

自从 Compound 和 Balancer 开启财富创造效应后，越来越多的 DeFi 项目开始发币。

DeFi项目开始发币，

一个小水坑吹进一片新的蓝海

7月1日，去中心化稳定币交易平台Curve公布了治理代币CRV的分配机制及其去中心化自治组织CurveDAO的草案。 Curve Finance 是去中心化交易平台 Uniswap 的一个分支，专注于高效的稳定币交易。

CurveDAO是基于去中心化自治组织管理平台Aragon框架创建的。 之前的治理机制是一个ANT（Aragon的原生代币）一票。 现在 Curve 改变了这种治理机制。 新的投票治理基于CRV的时间加权机制，CRV的锁定时间越长，投票权重越高。 但需要注意的是，锁定代币的账户不能是智能合约（因为它可以交易和/或代币化），除非它是白名单智能合约（例如广泛使用的多重签名钱包）。

根据Curve开发者在github上发布的Curve代币分配模型，Curve最初计划发行10亿个CRV代币，逐步增加通货膨胀至30.3亿个CRV代币。 CRV代币采用分段线性通胀模型，通胀率逐年递减√ 2.初始通胀率为59.5%，对早期参与者更具吸引力。

另外，只有Minter智能合约可以铸造CRV，并且只能在通货膨胀率限制的范围内铸造。 每当通货膨胀率发生变化时，就表明新的矿业繁荣即将开始。

CRV 代币通胀模型

与 Compound 一样，Curve 也采用流动性挖矿模式，CRV 代币将分发给流动性提供者。 需要注意的是，用户需要锁仓LP代币才能领取通胀奖励（Odaily星球日报注：用户只能通过在Curve上的sUSD或sBTC池中充值获得LP代币，用户充值越多，获得的LP越多。更多代币，LP代币代表用户在Curve中拥有的权益）。

该草案还建议 Curve 将收取的协议费用重新分配给 CurveDAO，最终将用于销毁 CRV 代币。

去中心化自治组织 CurveDAO 草案（图片来源：推特）

CRV代币的具体发放时间尚未公布，不少羊毛党已经做好了弹药准备，伺机而动。 由于 Compound 和 Balancer 的年化收益率下降，Curve 成为了市场最期待的下一个 DeFi 项目。

除了Compound、Balancer、Curve等明星DeFi项目外，还有一些不那么耀眼的DeFi项目也趁着这波发币热潮进行了融资。

6 月 22 日，DeFi 货币市场协议 DMM 发行治理代币 DMG，共售出 1570 万个 DMG。 DMM 是一个 DeFi 借贷平台，提供由实物资产（汽车）抵押支持的 USDC、DAI 和 ETH。 DMG公开发售后，DMM获利680万美元。 知名风投家Tim Draper通过购买DMM的治理代币加入了协议背后的中心化自治组织DMM DAO。

6月8日，由波场TRON创始人孙宇晨发起的基于波场TRON的合成资产平台Oikos正式上线。 治理代币 OKS 即将进行 IEO。 据基于波场TRON的合成资产平台Oikos官网介绍，Oikos Swap已于6月上线。 8 日开播。

今年5月底，MakerDAO治理代币MKR飙升25%，引爆DeFi代币集体上涨，这已经预示着DeFi项目即将开启一波发币潮。 COMP借贷挖矿的火爆，让熊市中越来越多的项目方看到了希望，直接加速了DeFi项目的发币进程。

但也有一些 DeFi 项目决定不发行代币，认为代币可能只会使协议复杂化或引入一堆投机交易者。 法律问题也发挥了作用现在挖以太坊还有赚吗，一些代币很容易被定义为证券。

比如Uniswap、dYdX等协议，它们的智能合约也带有资金，这似乎证明了在区块链上打造有用的产品和发币并不是充分必要条件。

那么什么时候需要代币呢？ 比较明显的例子是一些足够大的网络，比如 ETH 可以用于 ICO，DeFi 抵押品和通用燃料。 这些都是以太坊为以太坊网络提供动力的例子。

COMP挖矿收益如何计算？

对于个人投资者而言，显然比起“项目是否需要代币”，他们更关心“该代币是否值得投资”。

对于未参与COMP早期私募的个人投资者，除挖矿外，只能在二级市场买入。 散户参与挖矿是不是一个好的选择？

接下来，我们来计算一下当前的COMP挖矿收益。 截至目前一共释放了 54,332 个 COMP，分布在 2,890 个用户中，锁定在 Compound 中的金额也从 9000 万美元增加到 6.24 亿美元。

根据Uniswap数据，1个COMP=187.96 USDT，那么投资1美元产生的COMP收益为：54332*187.96/(6.24亿-0.9亿)=0.019美元，再加上最近的“借贷挖矿”热潮导致了以太坊网络Gas费飙升，不少散户表示，现在投资比特币等主流数字资产，不如挖COMP。

根据PeckShield态势感知平台数据显示，近两个月以太坊GAS消耗饱和度一直处于90以上的高位。 除了MMM、easy Club等资本项目一直位居GAS消耗排行榜前列，Unisiwap、1inch、Kyber等DeFi相关平台也榜上有名。

此外，Compound 的锁仓量也略有下降：

此外，Odaily星球日报根据链上数据发现，矿工挖出的COMP有不少流入了Uniswap和FTX交易所。 目前还无法确定是否交易和出售，但一位大会计师告诉Odaily星球日报，这两天Balancer连续发生两起黑客事件，让他对Balancer的安全性有些担心，不得不提一下首先将货币转移到 Uniswap。 Exchange 或其他 CEX，让您高枕无忧。

“借贷挖矿”多为“巨鲸”套利。 这健康吗？

现在 COMP 挖矿并没有想象中那么“性感”，那么这些 DeFi 代币到底是谁在挖呢？ 他们如何处理挖出的 DeFi 代币，是否真正参与了 DeFi 项目的社区治理？

以Compound为例，据TokenTerminal数据显示，大约两周时间，大约有3.4亿美元的资金进出Compound池。 有趣的是，大多数需求方（借款人）似乎都是机构参与者。 查看该用户类型在整个平台上的分布。 COMP 的推出仅吸引了大约 800 名借款人和 5,000 多名新存款人。

而且，挖矿所得的COMP主要集中在“巨鲸”手中。 TokenTerminal 数据显示现在挖以太坊还有赚吗，约有 20 个地址获得了一半的 COMP 挖矿奖励，钱包中存入的代币中位数仅为 0.07 个 COMP，价值约 20 美元。

NEXO 等中心化平台也纷纷来到 Compound 进行套利操作。

根据 DeBank 数据，6 月 18 日，NEXO 向 Compound 存入了 2000 万美元的 USDT； 6 月 19 日，NEXO 又向 Compound 存入了 2800 万美元的 USDT； 约6000万美元。

此外，一周前，BAT大户几乎垄断了COMP挖矿。 7 家 BAT 大户首先将价值 1.7 亿美元的 BAT 存入 Compound。 这七大户占BAT存款总额的70%。 利率 25.65%。 保证金率越高，COMP挖矿效率越高。

单方面增加BAT存款规模并不能提高利率。 直接影响利率的因素是贷款比率。 BAT 大户持有者在账户中存入其他资产，并不断增加抵押规模，直到可以将之前存入的 BAT 全部借出。 其中，最大的BAT会计0x3ba21b6477f48273f41d241aa3722ffb9e07e247存入了价值5000万美元的BAT，同时借入了等量的BAT。 左边支付利息，右边收取利息。 这样一来，BAT在Compound中的资金利用率就达到了惊人的88.71%。

当 BAT 大玩家垄断 Compound 借贷市场时，主流资产被边缘化，无法获得应有的激励。 借助Compound不健全的运行机制，BAT大玩家进一步垄断了COMP的发行。 一个去中心化金融的实验，在大投资者的操纵下，显得如此脆弱，这或许就是 DeFi 人目前的烦恼。

社区开始正视“治理代币中心化”的问题

上面我们提到了BAT大佬垄断COMP挖矿的问题。 COMP代币的发行有利于那些拥有大量资产的大玩家，那些拥有大量资源的大玩家将赚取大部分的COMP，这为去中心化治理埋下了一颗定时炸弹。

而且目前大部分COMP都掌握在创始团队和投资机构手中。 据飞小号介绍，目前近40%的COMP掌握在投资机构和创始团队手中。 在Compound官网上，前10名的投票者主要是Compound的早期投资机构和创始人。

Compound 社区开发者也意识到了 COMP 的中心化问题。 7 月 1 日，Compound 社区通过了专门针对代币市场分配机制的补丁提案（011 治理提案）。 移除COMP借贷利率是影响COMP分配的权重，并降低griefing（悲伤）的风险，重点解决COMP分配中的两个问题：

数字复兴基金会常务董事曹寅评价 Compound 的 011 提议：“这是一个很棒的治理提议，将是资产负债表两端的真实用户将获得 COMP 代币奖励，而不是那些高风险、高利率资产。 羊毛派对，COMP 分配更公平，更分散，新开采的 COMP 的销售压力会更小。”

区块链安全公司PeckShield品牌总监郝田告诉Odaily星球日报：“市场具有很强的跟风效应，当Compound治理代币尝到甜头时，势必会有很多模仿者蜂拥而至“发行治理。在代币热潮中。而且，Compound的锁定机制和新实施的011治理提案将对后续想要发行代币的DeFi项目起到警示和示范作用。”

另外，昊天认为，大家对DeFi市场的预期有些矛盾，怕它不增长，又怕它增长失控。 因为所有DeFi产品都运行在以太坊链上，同时链上的羊毛党太多，势必造成以太坊网络拥堵，影响使用以太坊网络的体验。 当年的 FOMO3D 游戏和 FairWin 基金 Disks 就是一个例子。

2018年，加密货币市场经历了神奇的ICO，2019年，我们看到了疯狂的IEO。 2020年可能会掀起IDO（D=DEX）的狂潮。 ICO刺激了市场，带来了前所未有的疯牛，而IEO也带领市场从熊市开始了一波波澜壮阔的牛犊，那么IDO会带来什么，会持续多久呢？ Odaily星球日报将持续跟进报道。

参考：

脆弱的Defi，80%的COMP被BAT大佬抢走

为什么Defi项目不发币？因为发币是骗局